处在链条最源头，把锂和金属做成能跑的电芯。宁德时代2025年营收4237亿元、净利722亿元，全球装机464.7GWh、占比39.2%；比亚迪弗迪电池国内装机165.77GWh、占比21.58%。2025全国动力电池装车769.7GWh，磷酸铁锂占比81.2%，每辆车跑起来靠它们供能。

收入来自电芯销售，每Wh几分钱，靠规模和良率吃利；宁德时代综合毛利率26.27%、净利率18.12%。二线厂靠低价抢单，车企为控成本多选两三家供应商，电池厂利润被年降和产能扩张两头压。

宁德时代和比亚迪握技术和规模双壁垒，车企定采购却绕不开头部；蔚来小鹏理想采用双供应商分散议价，车企自研电池（吉利、比亚迪系）也在抢利润，弱势方（中创新航、国轩）靠性价比抢细分。

电池厂要扩产能摊研发、又怕产能过剩和价格年降拖毛利；要保技术与安全、又因磷酸铁锂技术普及而壁垒被二线追平，规模与技术在车间里两难。

处在资源端，挖锂矿、提锂盐供给电池。赣锋锂业2025营收230.82亿、净利16.13亿扭亏，天齐锂业2025营收103.46亿、净利4.62亿；碳酸锂价格从年初6万/吨回升至16万/吨，锂盐是电池成本的根基。

收入来自锂盐销售，利润被锂价牢牢牵着；2024锂价跌至7.5万/吨时双雄合计亏近百亿，2025价格反弹才扭亏。成本看矿源品位和提锂技术，盐湖提锂成本最低、抗周期最强。

矿主和盐湖股份握资源，电池厂与正极厂是买家；头部锂企靠矿权和长协议价，但定价权随供需反转，弱势方（无矿贸易商）只能随行就市接单。

锂企要扩产保份额、又怕锂价再崩拖业绩；要囤矿控成本、又因海外矿权和关税扰动而供给不稳，资源与价格在高点上拉扯。

处在大脑端，给车做感知和决策算力。地平线2025年征程系列出货401万套、营收37.6亿，累计破1000万套居国内第一；英伟达中国份额从39%跌至25%，华为昇腾、黑芝麻紧随。L2渗透率62.6%，每辆车智驾靠芯片算力。

收入来自芯片和授权，单车芯片几百到上千美元；地平线靠开放生态走量，英伟达靠高端Orin与Thor吃溢价。车企自研（蔚来神玑、小鹏图灵、理想马赫）崛起，第三方份额被蚕食。

英伟达和地平线握算力与工具链，车企定方案却依赖其生态；自研芯片车企（蔚来小鹏理想比亚迪）正变竞争对手，弱势方（中小芯片厂）靠细分车型突围。

芯片厂要上算力保领先、又怕车企自研和Thor跳票丢掉大单；要开放生态、又因车企全栈自研而客户变对手，算力与自主在芯片上对冲。

处在心脏端，造电机、电控和电驱总成。弗迪动力2025电驱装机188.95万套、占比19.1%居首，汇川技术营收451亿、新能源动力系统203亿居第三方第一，华为数字能源发货破100万套。车跑起来的扭矩来自这里。

收入来自电驱总成销售，靠集成度和规模降本；弗迪动力自研自产成本低，汇川靠第三方供应吃增量。800V和碳化硅推高系统价值量，但年降压力让毛利承压。

弗迪动力和头部整车靠垂直整合控成本，第三方（汇川、华为）靠技术绑定车企；理想蔚来自研比例提升挤压第三方，弱势方拼细分车型。

电驱厂要集成度降本、又怕车企自研夺走份额；要上高压碳化硅、又因年降和价格战而利润薄，集成与自研在产线上对拉。

处在骨架端，用大压铸机把几十个零件压成一体车身。文灿股份手握9000T与12000T压铸机、良率超95%，力劲科技造16000T压铸机占据国内主导，立中集团免热处理合金2025销售4.5万吨增214%。轻量化车身从这里来。

收入来自压铸件和模具，单套大模具报价千万元级；文灿靠大型结构件定点赚毛利，力劲靠超大型压铸机吃设备溢价。投资重、良率是命，规模不足就亏。

力劲和头部Tier1（文灿、拓普）握设备与工艺，车企定车型却依赖其产能；特斯拉小米自制压铸与外包并存，弱势方（小压铸厂）只能接小件。

压铸厂要上大吨位抢爆款、又怕车型迭代快导致模具闲置；要外包灵活、又因自制路线崛起而订单被车企吞，规模与柔性在车间两难。

处在整合中枢，把电池芯片压铸件拼成一台车卖给用户。比亚迪2025销量460.2万辆、营收8039亿，特斯拉交付163.6万辆，理想营收1123亿、小米交付41万辆首盈。它们是品牌、定价和流量的强势方。

收入来自整车销售，但价格战压毛利——比亚迪汽车毛利率从22.3%降到20.5%，净利337亿降19%；蔚来亏149亿、小鹏亏11亿仍未完全止血。规模大的靠走量，新势力靠融资撑。

头部车企握品牌、供应链和定价，电池厂芯片厂都得接入它们的车型；弱势方（哪吒、极越）已暴雷出局，资本和流量向头部集中。

车企要保份额打价格战、又怕毛利失血难以为继；要投智驾和出海找利润、又因内卷而增收不增利，规模与盈利在账本上拉扯。

处在成交端，把车从展厅交到用户手上。特斯拉直营、蔚来NIO House、华为门店做直营体验，传统4S和经销网络覆盖下沉；汽车之家线下150家店做聚合销售。用户最后一步在这里完成。

收入来自销售返利和服务，直营控体验但重资产，4S靠售后和保险金融补利；新能源直营削弱经销商体系，付费经销商减少，单店毛利被价格战压薄。

车企握定价和交付，门店是执行方；直营门店品牌强但扩张慢，经销商靠本地关系走量，弱势方（小4S）被库存和返利压。

门店要冲量拿返利、又怕库存积压和价格倒挂；要保服务体验、又因直营冲击而利润变薄，规模与体验在展厅两难。

处在补能端，建桩运营给车主充电。特来电运营89.9万个、占比19.1%，星星充电73.2万、云快充70万，2025全国公共桩471.7万个。车主续航焦虑靠它们缓解。

收入来自充电服务费（每度几毛）和广告，重资产靠利用率回本；特来电星星靠规模摊电费，单桩日充不够就亏。2025充电电量90.7亿度、增53%，但价格战让服务费下行。

特来电星星云快充握桩量和流量，车企（蔚来换电）和服务区定布局；弱势方（小运营商）靠区域和滴滴等场景突围，议价看桩位。

运营商要铺桩抢位置、又怕利用率低回本慢；要打价格战引流、又因电费和地价而利润薄，规模与单桩效率在站点两难。

处在决策端，用户在懂车帝汽车之家看评测、比价格、下线索。懂车帝日活破1000万、汽车之家2025营收64.52亿，易车绑腾讯生态；短视频直播成新入口，用户从看车到买车在平台上转。

收入来自广告和线索费（汽车之家线索收入27亿），但广告预算向抖音转移、新能源直营削弱经销商，付费经销商减少、营收下滑；懂车帝靠成交分润转型。

平台握用户和线索，车企和门店要买曝光和线索；字节系懂车帝借抖音流量崛起，汽车之家被海尔收购求转型，弱势方（小资讯站）被流量碾压。

平台要留用户做交易、又怕短视频和车企自营APP分流；要卖线索变现、又因直营削弱而客户变少，流量与交易在屏幕上两难。

处在需求端，个人车主和网约车营运是最终买单者。2025新能源国内销量1387.5万辆、渗透率超50%，网约车和营运车高强度使用；车主的购车、充电、保险、卖车构成整条生意的终点。

收入对车主是支出（车价加电费加保险加折旧）；新能源车两年腰斩、三年残值约40%，营运车出险率高保费贵，车主是价格接受者，整条链靠其现金流转动。

大客流和营运刚需握议价，但个人车主无权改车价和保费；营运车因高强度使用被险企和二手商压价，弱势方在链条末端。

车主想低价买好车、又怕贬值和保费高；想省油钱、又因电池衰减和二手残值低而总账不划算，购车与持有在账本两难。

处在底座端，国家电网、南方电网和特锐德建骨干充电网络与配电。2025全国充电设施2009.2万个、国网运营19.6万个，特锐德设备支撑多数运营商。没有电和配电网，充电运营转不动。

收入来自电费差价和设备销售，国网靠输配电吃基础费，特锐德靠充电设备赚毛利；骨干网投资重、回报慢，靠充电量和政策补贴回血。

国网南网握电网和土地资源，运营商和车企要接入其配电；特锐德握设备却受电网节奏牵制，弱势方（小设备厂）拼配件。

基建方要扩容量保充电、又怕用地和配电容量的审批慢；要上超充、又因投资重回报慢而推进慎，容量与速度在电网上两难。

处在保障端，给每辆车承保。2025行业保费1900亿、增34.8%、承保4358万辆，但整体亏56亿；人保671亿、平安525亿、太保250亿占比76%，比亚迪财险首盈9362万。出行风险靠保险兜住。

收入来自保费，维修贵出险高让综合成本率超100%；头部靠规模和数据盈利，中小险企亏到110%。比亚迪财险靠电池数据闭环扭亏，保费是险企必争场景。

人保平安太保握数据和定价，车企（比亚迪财险）靠全生命周期数据突围；弱势方（中小险企）风险识别弱、议价低，被高风险车型拖亏。

险企要规模保增长、又怕出险率和维修贵吃掉利润；要精细定价、又因车企数据不开放而定价难，规模与风险在保单上对拉。

处在循环端，把退役电池回收提锂、把旧车流通变现。格林美2025回收拆解5.26万吨、增46%、占据社会报废量10%以上；瓜子二手车2025新能源交易160万辆、两年腰斩。链条的最后一环在这里闭合。

收入来自金属回收和二手车价差，格林美电池回收业务18亿、毛利约10%；瓜子靠全国流通吃差价，但保值率低、检测不透明压利润，行业平均利润率约4%。

格林美握白名单回收网络，车企电池厂定合作；瓜子握流量但车商压价，电池数据不开放让回收和二手都难估价，弱势方（小回收商）拼渠道。

回收方要扩网络吃退役潮、又怕电池数据不开放难估价；要流通旧车、又因保值率低和质保只跟首任而买家少，数据与残值在链条末两难。