一
库迪咖啡在2026年上半年关掉了2484家门店。
同期新开了1674家。半年时间，净减少810家。
这是库迪成立以来第一次出现门店净减少。2025年底，它的门店总数还超过1.8万家。到2026年6月底，这个数字降到了1.7万家出头。
更值得注意的不是关店数量，是关店的方式。2025年库迪推出的保底回收政策——给经营困难的门店提供设备回收和部分损失兜底——在2026年6月30日终止了。总部给出的风险兜底，收了回去。
一家从零做到1.8万家门店的品牌，用了不到四年。从1.8万家开始往下走，只用了半年。
二
库迪的速度是咖啡行业里少见的。
2022年10月，库迪在福州开出第一家门店。创始人是瑞幸早期的核心团队。它的扩张方式跟瑞幸当年的路径几乎一样：低价、补贴、快速开店。9.9元的咖啡、8.8元的券、新人免费喝，这些手段被用在每一个新城市。
2023年，库迪门店突破6000家。2024年，门店破万。2025年，超过1.8万家。三年时间，它从零做到了中国咖啡门店数量第二。加盟店占比超过80%——这个数字意味着库迪的扩张主要不是靠自己的钱，是靠加盟商的投入。
库迪给加盟商的盈利模型是这样的：一杯9.9元的咖啡，原材料成本5.7元，包材1.5元，人工1.9元，房租1.8元，水电0.2元。算下来，加盟商的毛利被压到1.5到2.5元。日均低于100杯就亏损。
总部给单杯补贴最高3元，公司每卖一杯倒贴1到2元。这个补贴在扩张期是有效的——它让加盟商在客流不足的时候还能撑住，让门店数量快速冲上去。问题是，补贴不可能永远发下去。
三
转折点出现在2025年。
那一年2月，外卖平台开始补贴大战。美团、饿了么、京东外卖同时加大咖啡补贴力度，咖啡到手价被压到个位数。2025年中国咖啡外卖订单量突破9.9亿单，同比增长430.86%。咖啡外卖用户达到1.56亿，是上一年的3.5倍。
单量涨了。加盟商的账却更难算了。
外卖单的综合抽成是23%到25%。加上品牌给的补贴和平台扣点，一杯9.9元的咖啡，加盟商拿到手的实收可能只剩4元上下。古茗CEO王云安说过一句话：“3000元的外卖单，利润不如1000元的堂食单。”
库迪的加盟商从2025年下半年开始感受到这个压力。补贴大战带来的单量增长，被平台抽成和品牌补贴的双重挤压吃掉了。等补贴退潮、单量回落，门店的固定成本——房租、人工、水电——一分钱没少。
2026年上半年，库迪的门店开始集中关停。2484家门店在这半年里消失。总部的保底回收政策在6月30日终止，总部给出的风险兜底也收了回去。
四
库迪的收缩，根源在咖啡连锁加盟这一层。它的死因有三个，一个比一个深。
第一个死因：总部的收入依赖不断开店。库迪加盟店占比超过80%，总部的收入来自两处——新加盟商的加盟费和持续供应的原料设备差价。这两个收入都和门店数量正相关：店开得越多，总部的收入越高。这个结构决定了总部的利益是扩张，而不是让每一家单店都赚到钱。当门店密度过高、单店客流被分掉，加盟商赚不到钱，总部的收入却因为新开店还在增加。直到新开店的数量撑不住关店的数量，这个循环才会反转。
第二个死因：单店利润被平台和品牌双重挤压。一杯9.9元的咖啡，加盟商毛利被压到1.5到2.5元，日均低于100杯就亏损。这是加盟商在签约时看到的模型。但他们签约的时候，外卖平台补贴大战还没有完全展开，平台的抽成比例也没有高到23%至25%。等2025年补贴大战启动，单量涨了、实收率降了，加盟商的利润空间被进一步压缩。补贴退潮后，单量下滑，固定成本不变，亏损立刻出现。库迪给单杯补贴最高3元，公司每卖一杯倒贴1到2元，补贴一停，账立刻变负。
第三个死因：门店密度过高，单店客流被分掉。库迪三年从零做到1.8万家店，这个速度意味着在很多城市，三公里内出现了多家库迪。品牌总部的收入来自新开店和供应链差价，门店开得越密越好；加盟商希望三公里内只有自己一家。这个矛盾没有调解空间，因为总部的利润来源就是加盟商开店本身。当门店密度超过单店能支撑的客流阈值，加盟商就赚不到钱。赚不到钱就关店，关店之后总部的供应链收入也跟着收缩。
这三个死因叠加在一起，就是库迪从1.8万家到净减少810家的结构性原因。
这不是库迪一家的问题。瑞幸2026年二季度自营门店同店销售额同比下降5.3%，连续两个季度负增长。2025年全国新开约6.84万家咖啡门店，同期约4.17万家闭店。2026年上半年，全国咖啡门店净增只有1065家，约5.2万家退出。行业整体从高速扩张转入存量博弈，活下来的是能把单店利润算清楚的品牌，倒下去的是把增长当成唯一目标的品牌。
商业暗流在跟踪这条产业链时反复看到一个模式：加盟模式的本质是总部用加盟商的钱扩张。当行业在增长、单店能赚钱的时候，这个模式转得很快；当行业进入存量、单店利润被压到零的时候，加盟商会用关店来终止这个模式。库迪从1.8万家到净减少810家，不是它做错了什么，是它所依赖的那个“不断有新加盟商进来”的前提，在行业进入存量期之后不再成立。
五
三个问题可以对照。
你的收入来源是不是依赖不断有新客户进来？库迪总部的收入来自新加盟商的加盟费和持续供应的原料设备差价，两者都和门店数量正相关。当新开店的数量撑不住关店的数量，这个循环就会反转。如果你的商业模式建立在不断有新客户进来这个前提上，你需要想清楚：这个前提什么时候会不成立。
你的合作伙伴能不能在你设计的结构里赚到钱？库迪的加盟商毛利被压到1.5到2.5元，日均低于100杯就亏损。总部赚钱、加盟商亏钱的结构，短期能靠补贴撑着，长期撑不住。如果你的合作伙伴在你设计的结构里赚不到钱，他们退出只是时间问题。
当增长停下来，你的固定成本还撑得住吗？库迪的加盟商在补贴退潮后单量下滑，但房租、人工、水电一分钱没少。如果你的收入是波动的、成本是刚性的，那么增长停下来的时候，账会变得非常难看。
近真商学在梳理这条产业链时记录下一个判断：一个靠加盟扩张的品牌，它的生命线不是品牌，不是产品，是每一家单店的利润。当单店赚不到钱，加盟商就会用脚投票，品牌的门店数量会从增长变成收缩。库迪从1.8万家到半年净减少810家，不是品牌出了什么问题，是单店的账算不过来了。
库迪2026年上半年关掉了2484家门店。这个数字不是终点，是过程。那笔“每卖一杯倒贴1到2元”的补贴，也已经停了。